股灾来了,如预期的开心,甚至狂喜

本文来自微信公众号: ,作者:秋源俊儿,题图来自:视觉中国
股灾终究是来了……符合预期。

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股灾终究是来了……符合预期。

在二月二十几号,发过一次文字,说让女票准备好子弹,随时准备干。(相关阅读:

如今,连续的下跌,已经开启了一段时间。

这不,上周五就开始加仓呷哺呷哺,今天已经被埋了。今天继续加了一点点——涪陵榨菜。

宏观不可观测,也不知道的怎么变动,现在市场都盯着十年期美国国债利率变化做投资决策,和之前,拿着零利率,长久期算稳定性公司的估值,一样是有问题的。拿着短期指标,做长期(N)的估值,本身就是不靠谱的行为。

之前是涨过头,现在是跌过头了。

有一些标的,可能不在我能力圈的标的,非常有兴趣,可惜研究板凳没跟上,不敢下注。比如思摩尔、在线教育、泡泡玛特(不太清楚估值锚定点在哪里)、美团等等。

大部分自己拿的标的,还是非常有信心的。比如重仓的腾讯,有变化吗?女神节日给人打折而已。

心动和九毛九,典型涨过头了,之前我这乌鸦嘴,在雪球上说腰斩也不意外。

股灾来了,如预期的开心,甚至狂喜

结果如期腰斩……

惊不惊喜,意不意外,不过在最近复盘完,街机游戏(雅利达Atari)——主机游戏(任天堂、微软Xbox、索尼PS系列)——端游(Steam、Epic等)——手游(Taptap)——云游戏(……)我更加强化了对这一赛道的长期看好,结合历史信息,目前公司基本面,尚未出现恶化信号。

不过,需要修正一下观点:这些游戏渠道+CP制作方的变化,是比较缓慢的。

也就意味着赔率兑现速度,不会很快。这是最重大的看法调整。

不过,目前心动依然在大趋势背景下,做正确且有一定成功概率的事情。维持公司质地的看法不变。

九毛九,那是多次表达过高估高估的,甚至在雪球公布过减仓的信号的。

股灾来了,如预期的开心,甚至狂喜

核心还是那个问题,开店都开到五年后了,这能不跌吗?而且餐饮行业,很难有持续信仰。

国内餐饮连锁,过了一定门槛,目前还有确定性的就海底捞,其实都没有。开到五年后的餐饮,还有确定性,小概率事件。

这里也说一下仓位管理,虽然平时没说这些,但自己有仓位管理的。比如腾讯这种,可能超配有20%~30%的位置,一般公司,定格10%左右。风投型公司,定格配置2%左右,除非重大机会,会配置5%,不可能更多。

还有一类,就比如地惨(配置了保利地惨)、银行等,单个公司不会超过2%。

A股,大概全是配置逻辑;港股是强研究逻辑;能做到强研究的——上机、宋城、涪陵榨菜、分众,配置不超过10%;

强研究里面,也分为三类:(按照DCF模型,把投资分为三类)

1. 期限(N)型,主要强在确定性,能够持续稳健经营,典型如茅台、腾讯、上机、涪陵榨菜、海天味业、长江电力、双汇等,永续经营,并有一定增长,得择机买入,长期十年那种。

2. 风险(R)型,这种强调对风险理解,能够超出普通大众的理解,适应于周期性行业、可逆性困境反转等情形,典型如“洋河18~19年出现的渠道库存危机”“分众2018年~2020年行业景气度危机”“格力20年后疫情后的渠道滞后,积极改革”“小米19年10月底触底,5G预期的逻辑”“呷哺呷哺止血,凑凑翻盘”等,强调对风险独特的理解和定价,做市场强者逻辑,持有逻辑需要一定时间兑现,并且逻辑兑现完,可能是需要走的。                      

这类企业需要每隔一段时间,评估一下阶段性变化,比如一个季度,当然这里面可能有的企业会质变,演变成普通的企业或者优质的(N)型企业。

3. 爆发增长(G)型,这类企业需要判断增长驱动力、增长持续性,强调业务爆发,典型如18年的B站和拼多多、现阶段的九毛九和心动。                              

这类企业可能需要频率更高的关注,以月为单位可能是合适的。

股灾来了,如预期的开心,甚至狂喜

自己持仓结构,大致如此吧。背后的核心是人类的认知,有限的,不可能穷尽所有的信息后做决策,不现实不经济。犯错是一定会发生的,不影响整体收益就行。

以上是个人的投资组合逻辑。所以你们说,股灾来了,我是该开心,还是开心的呢?

本文来自微信公众号:,作者:秋源俊儿

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